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东阿阿胶 未来三年销售有望翻番

佚名 2005/03/16 282 本站

东阿阿胶(000423)的主导产品是阿胶及系列产品,以原产地标记为特征,在国内市场的占有率达到70—75%,国际市场占有率达到100%。公司掌控了我国80%左右的驴皮资源。2004年6月30日截止的GMP认证,淘汰了90%左右的阿胶生产企业,阿胶产业的环境大大净化,公司的竞争对手明显衰退,借此机遇,公司于2004年5月实施提价策略,在精细高效的营销配合下,提价后的销量保持稳步增长,取得骄人业绩。

2004年经营业绩亮丽,与预期吻合

东阿阿胶2004年实现主营收入88135万元,主营利润44698万元,净利润13139万元,同比分别增长17.87%、24.52% 和35.72%。年度经营现金流为13719万元,财务状况达历史最好水平。全年摊薄每股收益0.32元,分配预案为每10股派现金2元(含税)。

2004年,公司的负债率为11.4%,同比下降了0.5个百分点。流动比和速动比均明显上升,分别为5.24和4.42,长、短期借款均为零。每股经营现金流为0.34元。应收账款周转率和存货周转率上升显著,分别为14.5次和4.16次。由于公司几乎全部采用现款现货制,其应收账款周转率居业内最高水平。

未来三年销售额有可能翻番

公司的阿胶及系列产品的品牌商誉早已确立,阿胶确切的5大功效:补血补钙、扩张血管、促进血液循环、提高免疫力、抗疲劳,已得到广泛的认可。消费者对阿胶产品的功效认同度极高,东阿阿胶已成为阿胶的代名词。在竞争激烈的补血产品市场中,与“血尔”等产品相比,按日均服用量的花费计算,阿胶产品的性价比较高,仍有提价空间。经过与公司各部门多次沟通,公司透露,以2004年8.8亿销售规模为基数,未来三年的目标是实现销售额翻番。

阿胶块未来保持现有规模,增长幅度有限

公司的阿胶块作为中药饮片,虽然已加入医保目录,但仅限于复方使用,因此,预计其销量增长不大,2004年,其销量为1800吨,未来应只能保持现有规模。与阿胶现有产量相呼应,公司有备无患,已在国内建立了新疆伊犁、山东无棣、辽宁阜新三个养驴基地,预计2—3年后,即能供应驴皮。

复方阿胶浆年均增长20—30%

公司的复方阿胶浆已是国家乙类医保目录中的中药保护品种,公司正在进一步申请国家保密配方。该产品定位于广谱的滋补健康品,适用于头晕、失眠、乏力、食欲不振、轻度贫血等人群。2004年,其销售规模接近4亿元,其中,学生消费群体由8%上升到16%。2005年有望达到4亿元。预计年均实现20—30%增长。

未来增长的新锐是阿胶补血颗粒

值得关注的是,公司2004年新推出的阿胶补血颗粒,以“纯中药制剂”有别于市场上现有的补血产品。公司既定的销售目标是,2005年实现4000万元销售额,2—3年后达到2—3亿元。

六个首次入围药品目录产品,医院终端和商场超市相得益彰

从2003年开始,公司六成以上的销售额是由滋补需求带来。这种格局有望发生些许变化。2004年9月,公司的阿胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒(甲类医保目录、独家生产)、龟甲胶、鹿角胶和重组人红细胞生成素这六个产品加入最新医保目录。其中,阿胶、复方阿胶浆是首次加入药品目录,此前,这两个品种一直是以保健品面目出现在药店和商超,如今,不仅能在医院销售,而且能在医保定点药店刷卡销售。考虑到医保用药已成为药品消费的主导,这些产品的销量有望上新台阶。

今年,公司首次成立了医院部,由总经理章安亲自挂帅,并在全国设立10个办事处。据公司透露的最新消息,公司产品已率先进入浙江省的招标采购范畴。公司的复方阿胶浆,当初正是由于公司不愿付给医院医生处方费而转攻OTC药店,我们分析,在入围医保目录之初,也许医院的销量放大会不太显著,但公司会充分利用“医保目录”产品概念,由此拉动这些品种在各个销售终端的放量。

新产品预计2006年贡献利润

我们看好公司两个正在申报生产的生物药:重组人白介素-11衍生物(rhIL-11)和重组人组织纤溶酶原激酶衍生物(rPA)。rhIL-11 是迄今为止唯一有效的升高血小板药,广泛适用于肿瘤患者,目前,同类产品只有齐鲁制药和双鹭药业两家生产,市场容量远未饱和。

公司今年试点推出的海龙胶口服液,取自动物海龙,具有良好的壮阳温补功效,定位于“男士第一滋补品牌”,今年的销售目标是1000万元,相关的市场推广正有序进行。

盈利预测上,公司未来仍将保持较快增速,考虑到公司2004年的提价在5月份开始,预计2005、2006年净利润将分别同比增长20%和18%,EPS分别为0.38元和0.45元。

东阿阿胶昨日收盘价9.18元,跌1.08%。

招商证券 张明芳 3月16日证券时报 第七版