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非典因素谁家受益---医药板块中期业绩前瞻

佚名 2003/06/24 529 本站

2003年6月24日 15:11

1-4月份国内医药工业实现销售收入879.4亿元,利润总额78.9亿元,分别比上年同期增长20.6%和36.3%。这一增速比1-3月的19.8%和32.6%略有提高。从子行业运行情况看,4月份以来非典型性肺炎疫情对于中药和生物制品两大行业的销售与效益拉动较为明显。中成药行业的销售同比增幅由1-2月的13.1%增至1-4月的20.0%,利润同比增幅则由5.4%升至14.4%。受益于非典因素,中成药行业有望在今年摆脱以往的低速增长局面。生物制品行业的销售同比增幅由1-2月的19.9%升至1-4月的29.9%,利润同比增幅则由20.9%劲增至43.0%。这种增长估计与非典时期干扰素、胸腺肽、丙球蛋白等产品的需求增加有较大关系。
化学原料药行业的效益增长则呈现高位回落的趋势,在销售收入同比增幅保持在18%左右水平的情况下,该行业利润同比增幅由1-2月份的85.2%分别降至1-3月份的79.1%和1-4月份的71.9%,其主要原因可能是上年1-4月份青霉素和维生素C两个大宗原料药品种价格自谷底迅速回升导致行业利润增长显著,而本年度1-4月青霉素市况平稳,维生素C成交价格上升相对较平缓。预计化学原料药行业的高利润增长速度在后面几个月内仍会呈现缓慢下行的趋势。
年初以来的非典型性肺炎疫情曾一度大大刺激了市场对于抗病毒类、抗生素类、调节免疫类的相关中成药、化学药、生物制品等类药品的需求;从行业的角度看,中成药和生物制品行业整体效益水平也在一定程度上受到了非典因素的正面影响。因此相关医药上市公司中期业绩所受影响是一个广泛关注的话题。
受益于非典因素的公司可能只是少数医药上市公司中与非典受益概念相关的公司达到十数家之多,其中包括生产抗病毒类化学药的星湖科技,生产抗生素药物的浙江震元,生产抗病毒中成药的白云山、广州药业、同仁堂,生产相关生物制品的北生药业、天坛生物,生产非典相关医疗器械的万东医疗、新华医疗等,但真正由于非典受益而导致中期业绩有明显增长的公司可能并不多。究其原因,一是因为非典时期利巴韦林、罗红霉素、干扰素、抗非免煎中药等相关产品的热销状况并未持续很久,相关公司受益有限;二是对于多数上市公司而言,非典相关产品在公司业务构成中所占的比重实在太低,因而该类产品的热销也难以拉动公司整体业绩的增长,如广州药业的抗病毒类中药、天坛生物的丙球蛋白、万东医疗的床旁X光机等;三是虽然非典刺激了大量医药产品的市场需求,但同时也有不少公司受到一定程度的负面影响,如多数医药商业类公司的医药批发业务由于非典时期医院用药量的减少而出现同比下降,同仁堂等部分中药类公司由于在非典疫情高峰期加班加点生产抗非免煎中药而影响了其他主导产品的生产与销售等。
上半年业绩实质受益于非典因素的公司可能只是少数,包括中药行业的东阿阿胶、生物药行业的北生药业、医疗器械行业的新华医疗等。东阿阿胶(000423)的主导产品之一复方阿胶浆在5月份的发货量同比增长达150%,控股90%的子公司阿华医疗器械的医用体温计、紫外线杀菌灯等医疗器械产品也可能出现上半年销售额翻番的良好局面。新华医疗(600587)由于主打产品医院消毒设备的热销,其半年报业绩很可能出现较大幅度的增长。北生药业(600556)的主导产品胸腺肽、人血白蛋白等生物制品在4月份以来出现了大幅度的增长,估计也对其上半年业绩有较大的拉动作用。
Vc涨价两上市公司受益由于自去年底以来维生素C(Vc)原料药价格的持续迅速上升,Vc原料药行业成为今年医药经济运行的最大亮点之一,华北制药等相关上市公司今年的业绩预期也成为市场关注的焦点。2003年一季度Vc原料药出口均价在6.37美元/公斤左右,4月份则已升至7.82美元/公斤。由于销售均价一般反映两至三个月之前的协议价格,因此4月份7.82美元/公斤的价格仅反映1、2月份的报价情况。4月份以来几大主要VC企业的市场报价已达至11-13美元之间,尽管6月初以来市场报价有跌破11美元的迹象,预计二季度VC销售均价仍会高于一季度的水平,预计在8-9美元之间。另外目前虽有罗氏恢复其美国生产线的消息传出,国内也有部分小厂开始VC的复产,但上述事件带来的市场整体产能扩张并不是很大,对于VC价格走势不会产生急剧的影响;而DSM、巴斯夫等国际巨头的VC大规模扩产行动仍会在9月份以后才可能发生,对于上半年VC价格不会产生影响。在上半年Vc销售均价远高于去年每公斤3.34美元的均价水平的情况下,华北制药(600812)、华源制药(600656)两家上市公司的半年报业绩估计将表现较大幅度的增长。(长城证券金融研究所 但朝阳)百姓投资(2003)