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东阿阿胶独特品牌优势支持长期增长

佚名 2006/09/22 233 转自《国盛证券》

做为国内经营独特保健产品的企业,东阿阿胶(000423)是具有一定垄断优势的医药企业,凭借其品牌优势,主要产品在市场树立了良好的竞争优势,主营业务收入也呈现稳步增长的态势,并且随着公司一系列措施的出台,公司的经营收入还有望在今后保持持续的增长。而随着股改的进行,其股权结构将出现进一步分散的态势,控股权之争有了想象的空间,市场的股价也因此更有了表现的动力,是值得长期关注的投资品种。

  东阿阿胶的最大优势就是其在阿胶市场具有难以憾动的地位,其生产的阿胶及系列产品是传统的名贵中药,占据70%以上的国内阿胶市场,共有阿胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒、重组人红细胞生成素等共六个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》,其产品属于中药宝库中的珍品,品牌和成本优势是其它企业难以匹敌的。从2006年中期的报告中可以看到,共实现主营业务收入4.35亿元,同比增长17.1%,其中核心主营业务阿胶及系列产品实现销售收入2.72亿元,同比增长了30%以上,虽然受到原材料价格上涨的影响其利润率水平出现了降低,但公司通过提高产品价格使的利润依旧保持了较高的水平,从而显示了公司有着极强的产品定价权。这种产品自主定价权将保障公司的盈利能力,具有极强的抗风险性,使的公司能够保持持续发展的态势,也是市场上少数具有这种能力的企业。

  而从未来的发展前景来看,公司正在实施再造一个东阿阿胶的工程,从源头上确保原材料的优势。由于公司产品原料的独特性,决定了能否控制原材料稳定的来源成为了企业发展的关键,公司不仅在国内建立养驴的基地,同时还将在南非、澳大利亚以及中亚等地建立多个基地,通过对驴皮的控制使的产业集中度进一步提高,达到完全垄断优势。此外,公司还加大技术投入,联合华东理工大,中科院,清华,北大,浙江大学等国内知名学府结成研发伙伴,对阿胶进行深入开发,已完成阿胶补血止血,增强免疫力,抑止肿瘤等现代药效学实验,分离出七种有效成份,最近又从阿胶里找到美容养颜的小分子活性肽,拥有了多个自主知识产权。在产品上公司还在积极延长产品的生产链条,充分利用原料资源,开展对驴肉、驴骨等多项加工业务,降低成本,提高产业整体综合效益,公司未来发展的想象空间是巨大的。

  公司的管理层在经历前期的股权之争后得到了稳定,新的大股东华润入主,公司可以致力于企业的未来发展,这也消除了企业内在不利因素,确保企业集中资源进行自身的发展。也正是由于股权明确,公司推出了股改的方案,将向所有的流通股东按照10:2.5的比例转增股份,此举将使的其股份结构更为的分散,其第一大股东的持股比例从29.62%下降为25.19%,这就使的从理论上可以通过二级市场达到控股公司的目的,这就使的其股价有着炒作的题材,一旦出现下跌的情况就可能有资金进行逢低参与,无形中将封住其股价的底部,因此股改具有极为重要的意义。

  就股改方案本身而言,其送股的比例是低于市场平均水平的,但考虑到股改的意义是为了对流通股东的补偿,而以往公司优异的经营业绩以及较好的股价走势,其股改对价还是值得满意的。对于长期的流通股东而言,投资者是在1996年以5.28元每股的成本获得股份的,在经历了送股和分红派现之后,目前新股认购股东的每股成本只有0.41元,其年收益率非常的可观,在股改之后流通股东的成本更低,对于投资者的回报是理想的。即使对于从市场参与的流通股东而言,由于股价处于历史的高位,意味着多数的流通股东都是获利的,因此其股改对于几乎所有投资者都会带来直接的好处,股改方案被通过的概率极大。

  考虑到公司持续的成长能力,未来其股价有着极大的想象空间,是值得长期投资参与的优良品种。在股改之后,股权的分布将更加具有投资的吸引力,必将会导致市场的股价得到追捧,其未来的表现值得期待,建议投资密切关注该投资品种,长期看好未来的发展潜力,择机进行投资后其回报将是非常可观的。